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title: "NVIDIA Investment Thesis"
created: 2026-07-13
updated: 2026-07-13
tags: [inv/semi, inv/ai, inv/thesis]
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# NVIDIA Investment Thesis

## Conviction: High

NVIDIA 是 AI 基础设施的核心供应商，CUDA 生态护城河极深。数据中心 GPU 需求由 LLM 训练 + 推理双轮驱动。

## Thesis Points

1. **CUDA 护城河** — 15+ 年软件生态积累，竞争对手（AMD、Intel、自研芯片）短期无法复制
2. **AI 算力需求指数增长** — 模型越来越大，训练需要更多 GPU；推理需要低延迟高吞吐
3. **从训练到推理的转换** — 即使训练需求放缓，推理需求会成倍增长
4. **定价权** — H100/H200/B100 供不应求，ASP 持续上升
5. **企业 AI 采用率** — 仍处于早期，每家大公司都需要 AI infra

## Key Risks

- CSP 自研芯片（Google TPU, AWS Trainium, MS Maia）
- 地缘政治 — 中国出口管制影响收入
- 估值 — 高 PE 意味着任何增速放缓都会大幅回调
- 竞争 — AMD MI300 系列缩小差距
- 客户集中度 — 前 4-5 个云客户占收入大头

## Catalysts

- Blackwell (B100/B200) ramp
- 每季度 earnings beat + raise
- 主权 AI 和国家算力建设
- 自动驾驶 / Omniverse 新增长点

## Position Notes

（具体持仓见投资组合，此处不记录金额）

## Last Review

2026-07-13 — thesis intact, monitoring Blackwell ramp and China export policy
