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title: 理想汽车2025年第三季度（Q3）的财务报告
created: 2025-11-26
updated: 2025-11-26
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tags: ["Analysis"]
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您的查询要求对理想汽车2025年第三季度（Q3）的财务报告进行深入分析。根据您提供的财报摘要，本季度理想汽车面临着交付量和收入的显著下滑，同时受到Li MEGA召回成本的影响，导致公司由盈转亏，但其在新产品研发和渠道建设上仍在持续投入。

以下是理想汽车2025年第三季度财报的深入分析：

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### 一、 运营表现与交付情况

#### 1. 车辆交付量大幅下降
2025年第三季度，理想汽车的**总交付量为93,211辆**。

*   **同比下降显著：** 交付量同比下降了39.0%。2024年第三季度的交付量为152,831辆。
*   **环比也有所下滑：** 交付量环比2025年第二季度（111,074辆）下降。

尽管交付量下滑，管理层评论指出，**理想汽车的纯电动汽车（BEV）产品组合在第三季度获得了强劲的势头**。截至目前，**Li i8和Li i6的订单总量已累计超过100,000份**。

#### 2. 网络扩张和新产品发布
*   截至2025年9月30日，理想汽车在中国大陆设有**542家零售店**（覆盖157个城市），以及**546个服务中心和授权钣喷中心**（覆盖225个城市）。
*   公司还运营了**3,420个超级充电站**，配备了**18,897个充电桩**。
*   **新产品：** 2025年9月，公司推出了**Li i6**，这是一款开创性的五座纯电动SUV。Li i6采用了低风阻设计和原生高压BEV架构，配备5C电池，CLTC续航里程可达720公里。该车标配公司专有的VLA Driver大模型和理想同学Agent，定价为人民币249,800元，并已于9月27日开始交付。
*   **海外扩张：** 2025年10月，公司在**乌兹别克斯坦的塔什干**正式开设了首家海外授权零售店，标志着其全球扩张战略迈出了关键一步。

### 二、 财务业绩分析

#### 1. 营收情况
2025年第三季度的**总收入为人民币274亿元**（38亿美元）。

*   **同比（YoY）大幅下降：** 总收入较2024年第三季度的人民币429亿元下降了36.2%。
*   **环比（QoQ）下降：** 较2025年第二季度的人民币302亿元下降了9.5%。
*   **车辆销售收入：** 本季度为人民币259亿元（36亿美元）。同比下降37.4%，主要是由于车辆交付量的减少。环比下降10.4%，主要是由于交付量下降，但被不同产品组合带来的平均售价提高部分抵消。

#### 2. 盈利能力显著恶化（主要受召回成本影响）

第三季度的盈利指标显示出巨大的压力，主要是因为**Li MEGA召回相关的估计成本**以及**生产量下降导致单位制造成本上升**。

| 关键盈利指标 (2025 Q3) | 金额 (RMB) / 百分比 | 同比变化 (YoY) | 环比变化 (QoQ) |
| :--- | :--- | :--- | :--- |
| **毛利润** | 人民币45亿元 | 下降 51.6% | 下降 26.3% |
| **毛利率** | 16.3% | 下降 5.2个百分点 | 下降 3.8个百分点 |
| **车辆毛利率** | **15.5%** | 下降 5.4个百分点 | 下降 3.9个百分点 |

**排除Li MEGA召回成本的影响：**

如果排除Li MEGA召回的估计成本，本季度的盈利能力将有明显改善：
*   **车辆毛利率**将达到 **19.8%**。
*   **毛利率**将达到 **20.4%**。

**运营与净利润转为亏损：**
本季度，公司由运营收入和净利润转为运营亏损和净亏损。

*   **运营亏损：** 人民币12亿元（1.654亿美元）。而2024年Q3为运营收入人民币34亿元。
*   **运营利润率：** **负4.3%**。而2024年Q3为8.0%，2025年Q2为2.7%。
*   **净亏损：** 人民币6.244亿元（8770万美元）。而2024年Q3为净收入人民币28亿元。
*   **非GAAP净亏损：** 人民币3.597亿元（5050万美元）。

#### 3. 运营支出与研发投入
*   **总运营支出**为人民币56亿元（7.931亿美元）。
    *   同比下降2.5%。
    *   环比增加7.8%。
*   **研发费用：** 本季度为人民币30亿元（4.178亿美元），**同比增长15.0%**，环比增长5.8%。研发费用的增加主要归因于新车项目进展、支持不断扩大的产品组合和技术，以及与产品配置调整相关的支出。

### 三、 现金流与财务状况

理想汽车的现金流状况发生了重大逆转。

*   **经营活动现金流：** 本季度**净现金流出人民币74亿元**（10亿美元）。相比之下，2024年Q3为净现金流入人民币110亿元。
    *   现金流出变化的主要原因是**客户收到的现金减少**以及**库存采购相关的付款增加**。
*   **自由现金流：** **负人民币89亿元**（13亿美元）。而2024年Q3为人民币91亿元的正自由现金流。
*   **现金储备：** 截至2025年9月30日，公司的**现金头寸依然雄厚，达到人民币989亿元**（139亿美元）。

### 四、 管理层评论与业务展望

#### 1. 管理层解读
首席财务官李铁先生指出，第三季度公司在应对日益激烈的市场竞争时，面临着**供应链瓶颈**和**Li MEGA召回相关的成本**带来的不利因素。但他同时强调，排除Li MEGA召回的估计成本后，公司毛利率仍达到20.4%，显示了持续的运营韧性。

#### 2. 2025年第四季度展望
理想汽车预计2025年第四季度业绩将继续承压：

*   **车辆交付量：** 预计在100,000至110,000辆之间，同比下降37.0%至30.7%。
*   **总收入：** 预计在人民币265亿元（37亿美元）至人民币292亿元（41亿美元）之间，同比下降40.1%至34.2%。

### 总结洞察

理想汽车2025年Q3财报揭示了公司在市场挑战和新产品过渡期所经历的“阵痛期”。

**核心要点：**
1.  **业绩大幅下滑主要由交付量和召回成本驱动：** 车辆交付量同比大幅下降39.0%，是收入下降的首要原因。同时，Li MEGA召回的估计成本是导致毛利率和车辆毛利率大幅下降，并最终使公司转为净亏损的关键因素。
2.  **现金流承压：** 公司经营活动现金流和自由现金流转为负值，表明在加大库存采购的同时，销售回款的速度放缓。
3.  **长期投入仍在继续：** 尽管盈利承压，公司仍在战略性地增加研发投入（同比增长15.0%），以支持扩大产品组合和技术发展，这与公司同时推进增程式电动汽车和纯电动汽车平台的战略方向一致。

可以将本次财报表现理解为：**理想汽车正在经历一场从高利润增长到产品结构调整的“换挡期”**。召回成本和市场竞争是短期挑战，但公司持续投入BEV和AI技术（如VLA Driver大模型），并取得了Li i6和Li i8新产品的良好订单势头，显示了其寻求长期增长和多元化产品战略的决心。
